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regretted用法及例句，regret的用法和例句申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪(jì)经济报道、澎湃(pài)新(xīn)闻等多家媒(méi)体报道，协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限将(jiāng)于5月(yuè)15日执行，其中国有银行执行基准利率加10BP；其它金融机构执行基准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知(zhī)存(cún)款和(hé)协(xié)定存款是什么？通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款是“类(lèi)活期存款”，灵(líng)活性好于(yú)定(dìng)期，收益率好于活期。产品推出(chū)的目的更多是为(wèi)吸引存款。通知存(cún)款是指不约定(dìng)存期，在支取时提前通知银行的存款业(yè)务，分为提前一天(tiān)和提(tí)前七天的两种类型(xíng)。协定存款(kuǎn)是对协定(dìng)额(é)度以内的部分给予(yǔ)活(huó)期利率，对超过(guò)协(xié)定(dìng)部分给予协定存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　通(tōng)知存款(kuǎn)和协(xié)定存款当前(qián)利率处于(yú)什(shén)么水平(píng)？为何需要规定上(shàng)限？根据央行(xíng)公告， 1 天和 7 天(tiān)期(qī)通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款利率为(wèi) 1.15％，活期挂牌基准(zhǔn)利率(lǜ)为 0.35％。如以此(cǐ)为标(biāo)准(zhǔn)，则国有(yǒu)四大行1天(tiān)和(hé)7天期通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率的上(shàng)限分别为0.90％、1.45％，协定存款利(lì)率上限为1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上限为 1.35％。而目前部分(fēn)城商(shāng)行与(yǔ)农商(shāng)行(xíng)通(tōng)知、协定存款(kuǎn)利率偏高，我们梳理的样(yàng)本银行中有13.5％的银行超过新规上限。7 天通知存款的最(zuì)高利(lì)率达到 2.1％。且(qiě)部分银行最高的通知存款利率高(gāo)于其挂牌价，存在“存款竞争”令负(fù)债(zhài)成本相(xiāng)对刚性的(de)问(wèn)题(tí)。

　　规定(dìng)上限(xiàn)对相关存款实(shí)际利(lì)率有(yǒu)何影响？是否会(huì)对M1和(hé)M2产生影响？部分城商行和(hé)农商行(xíng)（占比近13.5％）通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率或(huò)将有所下(xià)调，但对M1和M2增速(sù)影响非对称。其一，通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存(cún)款应属于(yú)其他存款(kuǎn)，对(duì)M1或没有影(yǐng)响。其二，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)若流出(chū)，可能会(huì)拖累 M2 增速。根据《存款统(tǒng)计分类及编码》，我(wǒ)们合理推断，通知存款和(hé)协定存款归(guī)属于 M2 下的其他(tā)存(cún)款科(kē)目，则其变动会(huì)影响M2规(guī)模和增速。考虑到此(cǐ)次利率上限的(de)设定，可(kě)能有(yǒu)部分个人或企业将通知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款投向(xiàng)收益(yì)率更高的(de)理财以及其他资管(guǎn)产品中(zhōng)，拖累 M2 增速表(biǎo)现。考虑到4月居民存款已经(jīng)开始重新流向表外，M2增速预计将进入下行(xíng)通(tōng)道(dào)。再考虑到(dào)此次(cì)通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限的约束，或进一步(bù)加速居民(mín)将资金(jīn)从表(biǎo)内(nèi)搬至表外。

　　是否(fǒu)意味(wèi)着存(cún)款利率下调新一轮的开始？regretted用法及例句，regret的用法和例句rong>本(běn)次约束(shù)通知存款和协定存款利率，核(hé)心目的是缓解银行净息差压(yā)力。23Q1 商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息(xī)差下探，其中国有银行平均净息差(chà)下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八(bā)家(jiā)股份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准公共品，去向(xiàng)有三：一是利润分配给财政的非税收入(rù)；二是转增资本(běn)金以满足宏观审慎的管理要求，疏通货币政策的传导渠道；三是增加拨(bō)备(bèi)以应(yīng)对(duì)坏账(zhàng)风(fēng)险。既要保证(zhèng)商业银(yín)行(xíng)的合理盈利(lì)水(shuǐ)平，又要不抬高实体经济融资(zī)水平，惟有对(duì)存款利率进行调(diào)整。实(shí)际上(shàng)， 2022 年 9 月主要(yào)银(yín)行已经(jīng)下调(diào)存款利率，年(nián)初至(zhì)今其他银(yín)行(xíng)也纷(fēn)纷跟进，随着商业银行普通(tōng)存款(kuǎn)利率的调(diào)整到位，政策抓手(shǒu)转向(xiàng)其(qí)他存款的利率水平(píng)。但目前尚不(bù)构成新一(yī)轮存(cún)款利率下调的(de)开(kāi)始，源于目前(qián)存款(kuǎn)利率市场化调整机制参考 10Y 国债(zhài)利率(lǜ)与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债(zhài)收益率高于上一(yī)轮下调时低(dī)点， 1 年期(qī) LPR 持(chí)平，尚不具备全(quán)面下调(diào)的(de)充分(fēn)条件。

　　高频数据经济表现：汽车销售、地产销售改善。乘(chéng)用车(chē)零售(shòu)同比较上周上升 27pct 至(zhì) 67％，今年累(lèi)计同比 1％，全国整(zhěng)车货运量有所反弹。房地产市场：地产销售有所恢(huī)复，因城施策继续加(jiā)码。政府性基金与基建：新增专(zhuān)项债 147.8 亿，下(xià)周计划发(fā)行 881.1 亿。工业(yè)生产与制造业投资：开工率继续改善。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价格下降，油价(jià)上(shàng)升(shēng)。货币政策与汇率：资短(duǎn)端金(jīn)利率(lǜ)下(xià)行、美元下行，人民币(bì)升值。

　　风(fēng)险提示(shì)：稳增(zēng)长政策(cè)见效速度慢于预期，数(shù)据搜(sōu)集遗(yí)漏。

　　以下(xià)为正文(wén)

　　周关(guān)注(zhù)：存(cún)款(kuǎn)利率下调新(xīn)一轮的开始(shǐ)？

　　事件：21 世(shì)纪(jì)经(jīng)济报道、澎(pēng)湃(pài)新闻等(děng)多家媒(méi)体报道，协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限：国有银行（特指工农、中、建四大行）执(zhí)行基准利率加 10BP ；其它金融机构执行基准利率(lǜ)加 20BP ，自(zì) 2023 年(nián) 5 月 15 日(rì)起执行。

　　1. 通(tōng)知存款和协(xié) 定存款是什么？

　　通知存款和协(xié)定存款是“类(lèi)活期(qī)存款”，灵活性好于定期(qī)，收益率好于活期。产品推出的目的更多是为吸引(yǐn)存款。

　　通(tōng)知(zhī)存款是指不约定存期，在支取(qǔ)时提(tí)前通(tōng)知银行的存款业务，分为提前一天(tiān)和提前(qián)七(qī)天的两(liǎng)种(zhǒng)类型。在存入款项时不约(yuē)定存期，支(zhī)取(qǔ)时需提前通知银行，约定支取存(cún)款的日(rì)期和金(jīn)额方能支取，按存款人提(tí)前(qián)通(tōng)知的期限长短划分(fēn)为一天通知(zhī)存款和七天(tiān)通知存款两个(gè)品种(zhǒng)，一天通知存款(kuǎn)必(bì)须提前一(yī)天通知约(yuē)定(dìng)支取(qǔ)存款，七天通(tōng)知(zhī)存款必须(xū)提前(qián)七天通知约定支取(qǔ)存款。通知存款面向个人和企业办理。

　　协定存款是对协(xié)定额度以内的(de)部(bù)分给予活期利(lì)率，对超过协定部分给予协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)。协定存款是指银行与(yǔ)客户签订协(xié)议(yì)，约定结(jié)算账(zhàng)户的每日留存(cún)金额，结算账户(hù)每(měi)日余(yú)额低于最低留存额(é)（含(hán)）的部分按活期存款(kuǎn)利率计息，超过部分(fēn)按中国人民(mín)银行规定(dìng)的协定存款利率计息的存款。协定存款面向(xiàng)企业办(bàn)理。

　　2. 通知、协定存款(kuǎn)当前利率水平？为何需要规定上限(xiàn)？

　　若(ruò)央行(xíng)规定新(xīn)的利率上限，则7天通知存款利率的上(shàng)限被设定为(wèi)1.55％。根(gēn)据央行(xíng)公告， 1 天和 7 天(tiān)期通知存款(kuǎn)利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款(kuǎn)利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如(rú)以此为(wèi)标(biāo)准，则国有四(sì)大(dà)行(xíng) 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利(lì)率的上限分(fēn)别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率上限为 1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利(lì)率的上(shàng)限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)为 1.35％。

　　城商(shāng)行与农商行(xíng)通知、协定存(cún)款利率偏高，样本(běn)银行中(zhōng)有13.5％的银行超过新规上限。我们(men)梳理了国(guó)有银行、股份制银行、 20 家城商(shāng)行（按资产规模排序）以及 14 家农商行的(de)挂牌(pái)利率（截止至 5 月 11 日），其中(zhōng)国有银行与股份行挂(guà)牌利率未超过央行(xíng)新(xīn)规上限，超过上限的银行主要集中(zhōng)在城商(shāng)行和农商行中，占比达 13.5％，其中(zhōng) 20 家城商行中有 4 家超过上限、占比(bǐ) 12.1％ , 14 贾农商行中(zhōng)有 3 家超过上(shàng)限、占(zhàn)比 15.6％。 7 天通知存款(kuǎn)的最高利率达(dá)到(dào) 2.1％。

　　同时，部分(fēn)银(yín)行最高的通(tōng)知存款利率高于其挂牌价，存在“存款竞(jìng)争”令(lìng)负债成本(běn)相对刚性的(de)问题。我们在梳理过(guò)程中发现，部(bù)分银(yín)行(xíng)个(gè)人通知存款的最高(gāo)利(lì)率高于挂牌利率，其 1 天(tiān)的通知存款最高(gāo)利率为 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　3. 规(guī)定上限(xiàn)对实际存款利率(lǜ)、 M1 和 M2 的影响如(rú)何？

　　部分城商行和(hé)农商行通知存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率或将(jiāng)有所下(xià)调。目前超过利率(lǜ)新(xīn)规上限的主要为城商(shāng)行和农(nóng)商行，样本(běn)银行(xíng)中有 13.5％的银行超过上限，其中 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新规(guī)的执行会导致部分(fēn)城商行和农商(shāng)行(xíng)（合理估算近 13.5％的比例）通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率或将有所下调。

　　是否会对M1和M2的增速(sù)产生影响？

　　其一，通(tōng)知存(cún)款和协定(dìng)存款应属于(yú)其他存款，对M1或没有影响(xiǎng)。根据《存款统计分类及(jí)编码》，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)普通(tōng)存款并列，并(bìng)不属(shǔ)于单位存款(kuǎn)和储(chǔ)蓄(xù)存款。则(zé)考虑到 M1 为 M0 与单位活期(qī)存款之和(hé)，其(qí)不在 M1 的包含(hán)范围之内(nèi)，利率上限的设(shè)定对 M1 应当没有影响。

　　其二，通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款若流(liú)出，可能会拖累M2增速。根据《存款统计分类及编码》，我们合理(lǐ)推断，通知(zhī)存(cún)款和(hé)协定(dìng)存款归属于 M2 下的其他存款科目(mù)，则其变动会影响 M2 规模(mó)和增速。考虑到此次利率上限的设定，可(kě)能有部分个人或企业将通知存款和(hé)协定存款投向收益率更高的理财以及(jí)其他资管产品中，拖累(lèi) M2 增速(sù)表(biǎo)现。

　　考虑(lǜ)到4月居民存款已经(jīng)开始重新流(liú)向表外(wài)，M2增(zēng)速预(yù)计(jì)将(jiāng)进入下行通道。M2 近一年的上行由(yóu)个(gè)人存(cún)款推动，资管(guǎn)资金回(huí)表也主要来源于居民。 22 年(nián) 3 月 -23 年 3 月(yuè)， M2 同比(bǐ)上(shàng)行的 3 个百分点中(zhōng)，有 3.1 个百分点(diǎn)来源(yuán)于(yú)个人存款(kuǎn)的规模(mó)扩张。年(nián)初以来 1.6 万亿资管资金(jīn)回流表内(nèi)中，有(yǒu) 1.4 万(wàn)亿来源于住户(hù)部门(mén)。但随着4月居民存款同比首次由增转降，居(jū)民资(zī)产(chǎn)配置或(huò)回流(liú)表外(wài)，对应的则是M2同比(bǐ)超过市场(chǎng)预期下(xià)行(xíng)。再考虑到(dào)此次通知存(cún)款和协定存款利(lì)率上限(xiàn)的约束，或进一步(bù)加速居民(mín)将资(zī)金从表内搬至表外。

　　4. 是否意味着存款利率下调新(xīn)一(yī)轮的开(kāi)始？

　　本次(cì)约束通知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款利率，核(hé)心(xīn)目的是缓解银行净息差压(yā)力。23Q1 商业银(yín)行净息差(chà)下探，其中国有银(yín)行平均净息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股份制(zhì)银行(xíng)的平均(jūn)净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银行的利润(rùn)是准公(gōng)共品，去向(xiàng)有三：一是利润分配给财(cái)政的非税收入；二是转增资本金以满足宏观审慎的管理(lǐ)要求，疏通货(huò)币政策(cè)的传导(dǎo)渠(qú)道；三是增加拨备以应(yīng)对坏账风(fēng)险。既要保证商业银行的(de)合理盈(yíng)利水平，又(yòu)要不(bù)抬高实(shí)体经(jīng)济融资水平，惟(wéi)有对(duì)存款利率进行调整。

　　实际上，去年9月主要银(yín)行已经下调存(cún)款利率，年(nián)初至今其他银行(xíng)也纷纷(fēn)跟进(jìn)，随着(zhe)商业银(yín)行普通存款利率的调(diào)整(zhěng)到位，政策抓手转向其他存款的利率水平。而部分中小银行未高息揽储，其通(tōng)知存款利率(lǜ)和(hé)协(xié)定存款利率明显(xiǎn)偏高(gāo)，实际上不利于商(shāng)业银行(xíng)整(zhěng)体负债端成本的(de)下降，也成为(wèi)本次约(yuē)束(shù)通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率的触(chù)发因素。

　　是否是新一轮存(cún)款利(lì)率下调的开始？目前十(shí)年期国债收益(yì)率(lǜ)高于上(shàng)一轮(lún)下调时低点，1年期(qī)LPR持平，因而目前尚不(bù)具备充分条件。2022 年 4 月，央行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，以 10 年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)和以 1 年期(qī) LPR 基准(zhǔn)，合理调整存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期(qī)国(guó)债(zhài)利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年(nián) 9 月(yuè)部分全国(guó)性银行下(xià)调存款利率，如一年(nián)期定期存款利率(lǜ)下调 10BP 。而从(cóng) 2022 年 9 月(yuè)至今， 1 年(nián)期 LPR 按兵不动， 10 年期国债收益率(lǜ)走高 3.9BP ，并未(wèi)进一步下(xià)行。

　　高频经济表现(xiàn)：汽车、地产销售改善

　　1）商品(pǐn)消费：乘用(yòng)车(chē)零售较上周有所(suǒ)改(gǎi)善(shàn)，今年(nián)regretted用法及例句，regret的用法和例句以来累计(jì)同比(bǐ)增长(zhǎng)1％。截至5月7日，乘用车(chē)零售(shòu)同(tóng)比较上(shàng)周上升27pct至67％，今年累计同比1％。5月(yuè)1-7日，乘(chéng)用(yòng)车市场零售同比增长67％。

　　2）服务消费：全国整车货运(yùn)量有所反弹，京(jīng)沪深迁徙(xǐ)指(zhǐ)数继续上行。截止 5 月 11 日，全国整车货运量较 2021 年(nián)同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京(jīng)沪深(shēn)迁(qiān)徙(xǐ)趋势(shì)较(jiào) 2021 年(nián)同期(qī)上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与(yǔ)政府消费：截至5月12日，当周(zhōu)国债净融资-754.8亿(yì)，当周(zhōu)新(xīn)增(zēng)0亿一(yī)般债，下周计划(huà)发行34.83亿。

　　4）房地产市场：地产销售回暖，五一过(guò)后因城施策继(jì)续加码。截至 5 月 11 日(rì)， 30 大中城(chéng)市商品房周均成(chéng)交(jiāo)面积两年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二(èr)线和三(sān)线(xiàn)城市分别回升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个(gè)城市进行了公积金贷款(kuǎn)政(zhèng)策(cè)的调整(zhěng)和优化。

　　5）政府(fǔ)性基金与基建(jiàn)：当周新增专(zhuān)项债147.8亿，下(xià)周计划发行881.1亿。

　　6）制(zhì)造业投资与工业生(shēng)产：受五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)及(jí)需求走弱(ruò)影响，开工率连周下滑(huá)。截至 5 月 5 日，高炉开工率(lǜ)继续回落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车半钢(gāng)胎(tāi)开工率季(jì)节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍(réng)强于去年(nián)同期（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口：港口物流效率(lǜ)有所(suǒ)改(gǎi)善(shàn)。截(jié)至 3 月(yuè) 17 日，交运部重(zhòng)点港(gǎng)口货物(wù)吞吐量(liàng)较上周回升 0.8％，高速(sù)公路货(huò)车通行量与铁(tiě)路货运量较上(shàng)周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价(jià)格(gé)：猪肉(ròu)价格继(jì)续下(xià)行，菜价、果价回升(shēng)。截至 5 月 4 日，猪肉(ròu)零售价下(xià)跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日，蔬菜、水果价(jià)格分别环涨(zhǎng) 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格：油(yóu)价小幅(fú)回升，国(guó)内(nèi)钢价、煤(méi)价(jià)下行。截(jié)至(zhì) 5 月 11 日，布油(yóu)周均价小幅(fú)回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨。螺(luó)纹钢价(jià)格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币(bì)政策(cè)与(yǔ)汇率：逆回(huí)购地量延续，资(zī)金(jīn)利率小幅下行。截至(zhì) 5 月 12 日(rì)，本周逆回(huí)购余(yú)额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别(bié)较上周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅(fú)上行(xíng)，人民币被(bèi)动贬值。截至 5 月 11 日(rì)，美元指数(shù)小幅上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报(bào)收 6.9396 和(hé) 6.9410 ，分别(bié)较上周贬(biǎn)值 0.3％、 0.6％。