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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公司的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及(jí)欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数妥否的意思是什么，妥否的用法据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地妥否的意思是什么，妥否的用法挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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