近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源化工(肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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