关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外(wài)投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸(mào)易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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