5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(r上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费uì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变(biàn)革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半(bà上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费n)导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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