5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化(h80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米uà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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