作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文谢霆锋资产有百亿吗>

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求带(dài)动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内(nèi)油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工具(jù)用燃料价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持续释放(fàng)、供给相对(duì)充足(zú)的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否到了需(xū)要(yào)担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)，应(yīng)当(dāng)理性看待物价数(shù)据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但(dàn)今(jīn)年初以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降谢霆锋资产有百亿吗幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均(jūn)处(chù)于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应(yīng)更多关注环比变动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价(jià)水平(píng)有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前经(jīng)济的主要矛盾(dùn)。