5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金(jīn)、德(dé)邦基(jī)金等公募(mù)基(jī)金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本；同时(shí)本次(cì)降(jiàng)息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出(chū)现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报记者(zhě)：四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了(le)存款利(lì)率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制(zhì)发(fā)布(bù)《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了(le)存款定(dìng)价(jià)惩罚措(cuò)施。而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在利率市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持(chí)续(xù)高(gāo)增的情况下，压降存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企业(yè)固定(dìng)资(zī)产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限有利于对公(gōng)客(kè)户留(liú)存的活期资金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不(bù)断下(xià)降，银(yín)行资产端(duān)收益(yì)下降较为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净(jìng)息差持(chí)续(xù)走低(dī)，银(yín)行利润空间(jiān)压缩(suō)明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和(hé)居民(mín)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存(cún)款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和(hé)通(tōng)知存款介(jiè)于(yú)活期与定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活(huó)期(qī)存款与定(dìng)期(qī)存(cún)款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上限下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身(shēn)经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提升(shēng)银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控(kòng)为上(shàng)限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，延续近期银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的(de)有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率下(xià)调可以有(yǒu)效降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但(dàn)企业(yè)中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好的(de)发(fā)债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收(shōu)益(yì)率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实(shí)体经济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央(yāng)行的(de)政(zhèng)策(cè)利率、基准利率在(zài)一方面要(yào)合适(shì)顺应市场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需(xū)求(qiú)不(bù)足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经(jīng)通过降准以及结(jié)构(gòu)性货币(bì)政策(cè)等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实(shí)体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效降(jiàng)低了(le)实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套政策继(jì)续激活(huó)内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济(jì)运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，短期调(diào)整(zhěng)政(zhèng)策利(lì)率的(de)概率不(bù)大，但仍会维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否进一步下(xià)调(diào)要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自(zì)身经营需(xū)要(yào)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立(lì)了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分(fēn)项，引发中小银(yín)行跟随调(diào)降存(cún)款利(lì)率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银(yín)行净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续(xù)下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布(bù)的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内降息预期被进(jìn)一步(bù)强化。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期基本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的(de)定期存款利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动存款利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础上，银行自(zì)身也有动力去下(xià)调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行息(xī)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌差压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利率。另一(yī)方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存(cún)款端，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知(zhī吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌)释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差(chà)压(yā)力。本(běn)次(cì)下调将引导银(yín)行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调(diào)对市场的(de)影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规(guī)范银(yín)行的协定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份(fèn)行及(jí)国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率(lǜ)下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的(de)活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户活期存(cún)款(kuǎn)收益(yì)向对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了(le)银行负债成本，目(mù)前上市银行协(xié)定存款占总存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别(bié)是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成本的(de)下降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空间(jiān)，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的(de)确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还(hái)有进(jìn)一步下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得(dé)商业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步(bù)调(diào)降的(de)预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下(xià)贷款加权(quán)平均利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款市(shì)场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行(xíng)下调(diào)存款利率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市(shì)银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了(le)银行息差压力(lì)，这使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续(xù)进(jìn)入(rù)债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经济(jì)复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的信(xìn)号(hào)来(lái)看，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进一(yī)步(bù)宽松(sōng)？货币政策充(chōng)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在(zài)此基(jī)础上强调(diào)“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应视为降息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金以及(jí)其(qí)他固(gù)收类基金在具一定流(liú)动性的(de)同时，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当(dāng)部(bù)分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超(chāo)额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投资(zī)者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低(dī)历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩(suō)，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交易下(xià)也(yě)可能会放大(dà)市(shì)场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金，而(ér)短债(zhài)基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据(jù)的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进(jìn)入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在(zài)当前(qián)环境下，建议关注(zhù)行业估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如(rú)果不具备相关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力(lì)和(hé)风控能力(lì)的(de)人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评(píng)估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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