北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东(dōng)大(dà)会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的(de)问题(tí)时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我们(men)做了一(yī)件非常(cháng)明智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财(cái)政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的(de)情(qíng)况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人(rén)能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资蜗牛是不是昆虫类者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人蜗牛是不是昆虫类”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的(de)发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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