当前，市(shì)场投资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán一本书多重，一本书多重有一斤吗line-height: 24px;'>一本书多重，一本书多重有一斤吗)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以一本书多重，一本书多重有一斤吗消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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