在华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一(yī)部分归因于(yú)那(nà贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和(hé)贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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