北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率上升一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动(dòng一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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