近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易(yì)需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这当年非典为什么神秘结束了意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处(chù)于较(jiào)低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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