银行(xíng)业(yè)危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过多(duō)风(fēng)险。目(mù)前可能的(de)解决(jué)方(fāng)案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资300亿美元的大(dà)型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知(zhī)道这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到(dào)买家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的(de)美国经济数(shù)据(jù)，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延续前(qián)一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来(lái)的价(jià)格(gé)涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策，大概(gài)率(lǜ)还是维(wéi)持(chí)加息(xī)的大方向，只不过(guò)加(jiā)息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们(men)测算当前(qián)美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储加息(xī)的经验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息并不(bù)会(huì)因(yīn)经济减速而(ér)转向(xiàng)。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业(yè)银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作(dǎo)致危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析(xī)师(shī)赵(zhào)旭(xù)初同(tóng)样认为，由(yóu)美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美(měi)联(lián)储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了市(shì)场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非(fēi)是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机构的基金经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和(hé)西(xī)部信托(tuō)等公司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可(kě)能不(bù)得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数(shù)下(xià)降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济(jì)继续减(jiǎn)速(sù)也(yě)是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并(bìng)不(bù)排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降和最(zuì)近的(de)美国居民部(bù)门(mén)信用(yòng)卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部(bù)门的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化(huà)也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债处(chù)于(yú)一个相对(duì)健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何(hé)即便消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵(zhào)旭(xù)初(chū)看来，当前市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到(dào)，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策(cè)的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要(yào)进(jìn)一步(bù)边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海外银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内(nèi)和海外(wài)出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行(xíng)有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个(gè)触(chù)发因素，一是(shì)临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假期(qī)，资(zī)金提前流出规避不(bù)确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一方面对(duì)银行业(yè)和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期降低。加息(xī)预期(qī)降低(dī)后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延(yán)续了(le)需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却(què)出现接连下降，社会库(kù)存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工(gōng)企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份的(de)高开工透(tòu)支了部(bù)分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资金从(cóng)有色市场(chǎn东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作g)流(liú)出规避(bì)不确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速回落(luò)也是近(jìn)段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能(néng)有力提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态(tài)，现货上(shàng)面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致(zhì)，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持续，美(měi)联储的结(jié)果导向很可(kě)能(néng)使(shǐ)得加息时间或(huò)者(zhě)幅(fú)度超预期(qī)，这样市(shì)场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上供应的增(zēng)速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对(duì)未来的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个季度、半年(nián)度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏(péng)认为，其(qí)对有色板块的短期(qī)或短线影响(xiǎng东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作)并不显著，短期(qī)可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关(guān)系(xì)以及(jí)可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是(shì)在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突(tū)发未知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大了价(jià)格短线的(de)波动性，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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