自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)夷洲今是何地，夷洲是哪里蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模(mó)达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证(zhèng)明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面(miàn)分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对(duì)具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次(cì)投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四季(jì)度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新(xīn)科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储在(zài)货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对夷洲今是何地，夷洲是哪里国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 夷洲今是何地，夷洲是哪里