如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)化(huà十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)剂。

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