财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对造梦西游3宠物技能几级领悟于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　造梦西游3宠物技能几级领悟　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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