金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前持平(p合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线íng)。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可(kě)能下调，但是(shì)机构分析(xī)，央行行(xíng)长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下(xià)周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上限的下(xià)调(diào)有助于(yú)缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利率体系合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)严格(gé)意义上并非真的(de)降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调(diào)降背景下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多(duō)流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利(lì)率调降一定程(chéng)度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降(jiàng)后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银(yín)行(xíng)下(xià)降(jiàng)存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端(duān)成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我(wǒ)们(men)觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾(qīng)向(xiàng)于认(rèn)为消(xiāo)费(fèi)环比修复最(zuì)快的时候(hòu)已经(jīng)过去。再回(huí)归经济(jì)基本(běn)面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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