国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运营的(de)希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的(de)一季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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