北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)一里地等于多少米 一里地等于多少公里期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至一里地等于多少米 一里地等于多少公里于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域(yù)性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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