北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美戴choker就是m吗，戴choker什么意思元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增(zē戴choker就是m吗，戴choker什么意思ng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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