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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预(yù)估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程性(xìng)能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年(nián)度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(x顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程iāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本(běn)面对价格(gé)波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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