当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内持续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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