财(cái)联社记者近期从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续(xù)之下(xià)，部分银(yín)行出(chū)现(xiàn)了贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率与(yǔ)同电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前十年(nián)比那(nà)都是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关(guān)负责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多(duō)家银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益(yì)，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确多年(nián)来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先(xiān)是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一(yī)季度(dù)金融统计数(shù)据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率水平，并(bìng)没(méi)有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财(cái)联社(shè)记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，在部分资(zī)金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要(yào)购买票(piào)据来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的收益率(lǜ)却在节节回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续(xù)开放式固收类(lèi)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收益(yì)率的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益(yì)率相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的(de)利率也不(bù)占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资(zī)金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率和理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对称(chēng)利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银(yín)平(píng)对(duì)财联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认为，目前理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产品的收益率(lǜ)会(huì)同(tóng)步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未来一(yī)段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负(fù)责人(rén)对财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低(dī)，所(suǒ)以(yǐ)个贷的(de)定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财(cái)收益(yì)率高才(cái)对。现(xiàn)在(zài)出(chū)现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持(chí)平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来(lái)会下(xià)来，近期(qī)整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产是去年(nián)利(lì)率高位(wèi)时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士(shì)对财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗，很多客户的(de)资金还没有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研(yán)报(bào)认为，未(wèi)来存(cún)款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定(dìng)价自律(lǜ)管(guǎn)理的(de)手段包(bāo)括但不(bù)限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这(zhè)类产品比(bǐ)照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议(yì)存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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