自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在(z折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗ài)顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消(xiā折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗o)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明(míng)生物退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业(yè)的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司(sī)过去和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的(de)模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科(kē)技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能是(shì)高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一(yī)个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到(dào)是积(jī)极(jí)的因素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的(de)概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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