周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入(rù)资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期(qī作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出)关注(zhù)数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也(yě)有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。而(ér)在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)存(cún)在剧烈波(bō)动可(kě)能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富(fù)国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势确(què)立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季(jì)报(bào)净利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有(yǒu)望(wàng)将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力(lì)消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服(fú)务市(shì)场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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