北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司阿富汗是不是亡国了“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临(lín)的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过(guò)了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的(de)人会(huì)给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能(néng)是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的(de)时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的(de)货币才(cái)能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的(de)钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一(yī)些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的(de)技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之所以能(néng)够做(zuò)的更好原(yuán)因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

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　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定阿富汗是不是亡国了下了(le)非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提(tí)升单股(gǔ)内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的(de)股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们的(de)孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了(le)！”

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　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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