尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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