2022年是(shì)国内(nèi)实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净利润不断增(zēng)长，但行业内(nèi)上中下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业(yè)主要分为5大板块，分(fēn)别(bié)是上游的硅料硅片生产加工板块(kuài)，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电(diàn)池(chí)组件。利润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字(zì)塔结构，上游(yóu)板块(kuài)处(chù)于金字塔底层，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企业净增长的利(lì)润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片(piàn)价格下行预期(qī)增加，结(jié)合对(duì)企业经营(yíng)数据变化的分析(xī)，可以看出(chū)：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将迎来降(jiàng)价与去库(kù)存阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原材料成本得到控制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润突破(pò)千亿，八(bā)成企业利(lì)润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作(zuò)为清(qīng)洁(jié)能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上市(shì)公司的扶持(chí)力(lì)度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行(xíng)业中48家上市(shì)公(gōng)司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规(guī)模不(bù)断扩大，利润增速(sù)可观(guān)。产(chǎn)量(liàng)方面来看(kàn)，根据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比(bǐ)增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光伏制造端(duān)产量均实现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净利(lì)润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润(rùn)增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第2。公司在去年(nián)电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电(diàn)池(chí)处于供(gōng)不应求的状态，年内累(lèi)计(jì)实现电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业(yè)归(guī)母净利润增速居前(qián)的企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游板(bǎn)块毛利(lì)率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分(fēn)析发现，上中下游呈现的(de)结果参差不齐(qí)，上游(yóu)硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参(cān)与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游(yóu)多数板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)不及行业(yè)平(píng)均。

　　数(shù)据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅片2020年(nián)毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行(xíng)业(yè)毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率(lǜ)较快提升，首(shǒu)先是源(yuán)于供不应求背景下(xià)的(de)涨价。作为光伏(fú)设备行业(yè)的原材料方(fāng)，硅料(liào)硅片板块(kuài)可以形容其为“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年虽然(rán)硅片价(jià)格(gé)波动巨(jù)大，但从2020年以来的(de)数(shù)据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续高位运(yùn)行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众(zhòng)多硅片、电(diàn)池厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)与硅(guī)料企(qǐ)业签订巨额(é)订单(dān)，提前完(wán)成备(bèi)货。

　　上游的头(tóu)部企业代表(biǎo)之(zhī)一通威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出(chū)受益于(yú)多晶硅产能(néng)缺口，相关产(chǎn)品持续(xù)扩产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而带动毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领域(yù)的企业容易形成规模效应。这一(yī)板块仅有3家上市公司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩均呈现爆(bào)发式(shì)增长，平均归母(mǔ)净利润增(zēng)速为172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净(jìng)利(lì)润(rùn)191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股(gǔ)份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共(gòng)实现归母净利(lì)润516.66亿元(yuán)，占光伏(fú)设备行业整体归母净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大(dà)板块平均毛利(lì)率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游，中下游涉及光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏(fú)辅材等领(lǐng)域(yù)参(cān)与厂(chǎng)商(shāng)较(jiào)多(duō)，企业间竞争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而言(yán)，光伏设备(bèi)中(夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭zhōng)下游板块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现下(xià)行趋势，45家企业(yè)平均毛利(lì)率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司盈利(lì)情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚(zhuàn)的背(bèi)后(hòu)，是中下游45家(jiā)企业2022年(nián)归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率(lǜ)数据来看，中下游领(lǐng)域的光(guāng)伏(fú)加工设备和(hé)逆变器毛利(lì)率3年(nián)来(lái)基(jī)本持平，而(ér)光(guāng)伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利率下(xià)滑明显，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同(tóng)板块的(de)毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机(jī)电、协(xié)鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料(liào)涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器(qì)板块有6家企业，数量相(xiāng)对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第一(yī)，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器(qì)板块的绝对(duì)龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累(lèi)计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放(fàng)慢(màn)，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写(xiě)照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行(xíng)业(yè)格局将发生怎样的(de)改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅(guī)片的阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅片价格下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根(gēn)据中国有色金属工业(yè)协(xié)会硅(guī)业分会公(gōng)布的(de)最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)的经营数据也可看出硅片价(jià)格下跌对(duì)上游公司盈利的影响。今年(nián)一季度，大(dà)全(quán)能源(yuán)实(shí)现(xiàn)归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一(yī)季度存货周转率(lǜ)数据发现，无(wú)论是环比还是同比，相较而言(yán)都(dōu)有明显下行趋势，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积压风险(xiǎn)。以大(dà)全能源为例，2022夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭年一季度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片企业存货(huò)周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　专业人士认(rèn)为，上游(yóu)硅料硅片面临(lín)短期供过于求的(de)局面，在清(qīng)理库存的阶(jiē)段下(xià)，硅片(piàn)价格还有进(jìn)一步下(xià)行空间(jiān)。这对于光伏电池组件、光(guāng)伏加(jiā)工(gōng)设备等对中下游板(bǎn)块，将(jiāng)能较好控制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营(yíng)收(shōu)率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭