大(dà)家(jiā)周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令(lìng)军(jūn)队进(jìn)入最高战(zhàn)备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚(yà)军队的(de)战备状态提升到最高等(děng)级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞(sāi)尔维亚军队(duì)战(zhàn)备状态(tài)与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发(fā)生冲突(tū)，阿(ā)族警察(chá)在冲突中使(shǐ)用了催泪(lèi)弹和(hé)震(zhèn)爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争(zhēng)结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立(lì)，塞(sāi)尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这(zhè)一(yī)数(shù)据创年内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值(zhí)和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经济周期相关的通胀压(yā)力的周期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美(měi)联储政策利(lì)率期货合(hé)约交易(yì)商周(zhōu)五(wǔ)加大了对美联储将继续(xù)加息的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上升(shēng)，定(dìng)价(jià)美联储在(zài)6月会议上将基准利率目标(biāo)区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们一(yī)直坚(jiān)信，美联储(chǔ)今年(nián)将多(duō)次降息。但他们最终(zhōng)承认，基(jī)于对期货(huò)的押注，今(jīn)年降息的可能性(xìng)不大。现在，他们预计(jì)在2024年之前不(bù)会降息，而(ér)且2024年的(de)降(jiàng)息幅(fú)度(dù)低(dī)于此前的预期(qī)。强劲的(de)经济增长、通胀数据(jù)、劳(láo)动力市场以及(jí)债务上限担忧(yōu)的缓解降低了今年(nián)降息的可能性(xìng)。交易员们现在认(rèn)为，6月份(fèn)的会议可能会考虑加息25个基(jī)点。市场(chǎng)预计联邦基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前(qián)，衍生(shēng)品市场预计(jì)基(jī)准利(lì)率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整体(tǐ)走势(shì)偏(piān)弱，油化(huà)工(gōng)与煤化工板块(kuài)略显分化(huà)。期货日报记者观察到(dào)，煤化工品种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅度，还是(shì)下(xià)行斜率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成(chéng)本端为(wèi)原油的品种，在(zài)原油下跌幅(fú)度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投(tóu)安信期货(huò)能(néng)源首席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产(chǎn)品这一分化的根源还是(shì)原(yuán)料端表现的差异(yì)。“俄乌冲突(tū)的战争风险溢(yì)价将能源危机在期(qī)货市场的影(yǐng)射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入(rù)衰退交易主(zhǔ)题，且目前(qián)工业品整体仍处于衰退交易(yì)的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部(bù)来看，前期原油价格的下(xià)行已(yǐ)触碰到中东主要产油(yóu)国的财政盈亏(kuī)平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价(jià)位，在美(měi)国页岩(yán)油(yóu)非常规能源(yuán)产量增速(sù)持续(xù)不达预(yù)期的情况下，以(yǐ)沙(shā)特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中原(yuán)油的成本支(zhī)撑、供应减(jiǎn)量率先发生(shēng)，价(jià)格也率(lǜ)先呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高(gāo)于国内三(sān)西主产区动(dòng)力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行(xíng)业利润丰厚的情况(kuàng)下(xià)供应有增无减，宽松的供需面(miàn)持续带动产业链(liàn)各环节累库，价格(gé)下跌趋(qū)势明确，亦(yì)对近期煤化工品种构成(chéng)较大压制(zhì)。

　　“今(jīn)年年初以来，煤(méi)炭价格整体(tǐ)便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端(duān)的支撑(chēng)弱化，使煤化工(gōng)品种的(de)估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师刘书(shū)源表示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油(yóu)整(zhěng)体为区(qū)间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现(xiàn)较大的单(dān)边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工(gōng)市场而(ér)言(yán)，本(běn)周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分(fēn)院(yuàn)负责人(rén)夏(xià)聪(cōng)聪(cōng)解释说，煤(méi)化工市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存(cún)在保障，在进口煤(méi)增加的情况下(xià)，市(shì)场(chǎng)可流(liú)通货(huò)源(yuán)充(chōng)裕(yù)，今年受到(dào)天气因素的影(yǐng)响(xiǎng)，水(shuǐ)电出(chū)力(lì)预(yù)计(jì)逐步好转，电(diàn)煤需求存在增(zēng)加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存(cún)在下调(diào)可能，成本端(duān)难以提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工整(zhěng)体需求端不佳，高(gāo)温雨季部(bù)分区域(yù)需求(qiú)受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下(xià)游用煤企业(yè)库存水(shuǐ)平(píng)偏高，价(jià)格承压下行，煤(méi)化(huà)工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近期的持续走弱也与宏观(guān)需(xū)求弱(ruò)势以及自身品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根(gēn)据前期(qī)调研，部分(fēn)甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品(pǐn)的需求并没(méi)有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期(qī)港口和(hé)坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估(gū)值中枢(shū)不断下(xià)移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较之前(qián)有所放(fàng)大。“煤(méi)化工产业(yè)链上下游均弱(ruò)化(huà)，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工品种自身表(biǎo)现同样(yàng)低迷(mí)，面(miàn)临较(jiào)大的(de)亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期货(huò)价格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价(jià)格下跌(diē)幅度大于原(yuán)料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由于甲醇现(xiàn)货价格(gé)不断创下新低，部分地区现(xiàn)货价格(gé)回(huí)到历(lì)史低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利(lì)润并没有随着煤价回落(luò)、采(cǎi)购成本下(xià)降而(ér)明显转好。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇(chún)企业(yè)，理论亏损幅度较大(dà)，且(qiě)部分内(nèi)地(dì)企业有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续(xù)值得持续关注这(zhè)一问题。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹(jì)象。“经(jīng)历过前(qián)几年(nián)的持续投(tóu)产，国(guó)内(nèi)甲醇和(hé)尿素的产能不断(duàn)扩张，当前下游的需求(qiú)难以匹(pǐ)配新增的(de)产(chǎn)能，未来其(qí)价格(gé)可(kě)能在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启倒逼上游降(jiàng)负或者(zhě)去产能的阶段，后续大(dà)概率是(shì)一(yī)个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期(qī)主要取决于需求的恢复情(qíng)况，下半年部分品种面临较大投产(chǎn)压力，进口(kǒu)体量大的品种将受(shòu)到低价进(jìn)口(kǒu)货源(yuán)的冲击，中长期看(kàn)，煤化(huà)工行情难有(yǒu)起色，即(jí)使存(cún)在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是(shì)家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕行情(qíng)的反转。

　　油制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期能源化(huà)工（尤其是油化工）板(bǎn)块较为强(qiáng)势(shì)主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本(běn)周原油整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本面收(shōu)紧的前(qián)景提振油价(jià)上涨(zhǎng)，带(dài)动(dòng)油化工板块表现家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌(diē)的行情中，原油尽管受到美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判陷入(rù)僵(jiāng)局带来(lái)的(de)宏观情绪扰动，但(dàn)是(shì)沙(shā)特能源部长发言力(lì)挺油价和(hé)G7在(zài)其年度领导人会议上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和(hé)燃料出(chū)口价格(gé)上限的行为都对于油价起到提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基(jī)本面来看，下半年(nián)全(quán)球原油供需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球(qiú)需求(qiú)同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要来自于中国需求复苏(sū)的持续；同(tóng)时美国宣(xuān)布(bù)将在(zài)8月(yuè)收储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维(wéi)持强势从(cóng)成本端带动油化工整体强于(yú)煤(méi)化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于原料端(duān)。在(zài)杜(dù)冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油(yóu)库存超预期大幅(fú)下降，主要源自原油进口的大幅(fú)下降和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需求(qiú)；包括汽(qì)油和精(jīng)炼油在内的(de)成品(pǐn)油库存均出现不同程(chéng)度的(de)下降，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙特能源(yuán)部长发(fā)言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会(huì)议上考虑(lǜ)进一步减产，叠(dié)加美国的(de)收储均将收(shōu)紧下(xià)半年(nián)全球原油平衡表。但在(zài)美国(guó)债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的(de)不确(què)定(dìng)性仍然(rán)会影响市场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为，短期(qī)市场需关(guān)注(zhù)美国债务上(shàng)限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前油价被市(shì)场接受度(dù)提升(shēng)，预计6月化(huà)工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对(duì)标的原(yuán)油成本将基本维持(chí)5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不(bù)会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被市(shì)场接受度提升。预计6月化工(gōng)品市场对标(biāo)的原(yuán)油成本将基本维持5月平均(jūn)价(jià)格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际(jì)上，5月(yuè)份至今，国(guó)内石脑油制(zhì)的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价(jià)格表现更弱(ruò)，因(yīn)而以原(yuán)油折算成本的(de)加工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已进入兑(duì)现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减产已在原油及成品油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大(dà)野火(huǒ)蔓延(yán)造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月(yuè)末起暂停的伊(yī)拉(lā)克45万桶/天北向(xiàng)原油(yóu)出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性(xìng)的(de)原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特能源部长再次对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面(miàn)对(duì)欧美银行业危机和美国债(zhài)务上(shàng)限谈判带来的(de)需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的(de)小概率(lǜ)事件发生，二季度起的(de)基准去库预期仍(réng)将(jiāng)为(wèi)原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依然存(cún)在(zài)。原油方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消费高峰(fēng)，因此油价(jià)往往容易(yì)获得支(zhī)撑。因此(cǐ)，成本端强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看(kàn)来，在国(guó)内(nèi)动力煤市(shì)场中下游库(kù)存有效(xiào)去(qù)化(huà)，或低价(jià)格刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之(zhī)前，油化工结构性强于煤化(huà)工(gōng)的行情仍然(rán)有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕