北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理华大基因是国企吗·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián华大基因是国企吗)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确(què)的价格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前(qián)我们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(d华大基因是国企吗e)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如(rú)福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操作(zuò)程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共事业方面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金(jīn)要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们(men)承担了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的(de)一(yī)些(xiē)风险性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了(le)一家银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界(jiè)很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会(huì)消失，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出(chū)了(le)一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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