财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过(guò)了(le)上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导wén)件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞(ruì)信(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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