在股市高(gāo)点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益(yì)一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续(xù)新发基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思教育。”孙桂平(píng)称。

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