自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去(qù)年末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本(běn)和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它们(men)用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好的(de)公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是(shì)好股票(piào)的(de)唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都会(huì)给(gěi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造业资产经(j10克是几两īng)历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积(jī)累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额(é)认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外，基(jī)础化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的(de)资(zī)本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获(huò)取回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复10克是几两(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常(cháng)化，10克是几两居(jū)民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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