大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习(xí)近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīn宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思g)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房需(xū)求的(de)支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特(tè)大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的经济(jì)、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外(wài)部流动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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