在(zài)华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行半夜被C醒是一种什么样的感受汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的半夜被C醒是一种什么样的感受对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们(men)别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最半夜被C醒是一种什么样的感受终可能会(huì)付出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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