财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽(jǐn)管大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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