射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联(li爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗án)网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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