四大国有银行的集体(tǐ)降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行(xíng)业已有三波存款利率下调(diào)，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行(xíng)人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已(yǐ)有(yǒu)至(zhì)少20家(jiā)中小银行（含农村(cūn)信用合(hé)作联(lián)社）下(xià)调人民(mín)币(bì)存款利率，调(diào)降幅度(dù)不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款利(lì)率(lǜ)新规主要(yào)基于(yú)三重考量。一是符合推进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)；二是对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；三是促进投资、消(xiāo)费，本次(cì)降(jiàng)息也被看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的(de)是，本次调降中协定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是针(zhēn)对(duì)特定存取需(xū)求的客户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测(cè)算，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)在银行存款(kuǎn)中占比不(bù)高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知存(cún)款(kuǎn)为例，常年只占企(qǐ)业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的(de)数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行行(xíng)长易纲在(zài)近(jìn)期(qī)公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国实(shí)际(jì)利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经济增长水平基本(běn)匹(pǐ)配。在(zài)经济复苏(sū)的关键时点上(shàng)，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛梳理(lǐ)了(le)这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，随(suí)后，国有大行同年(nián)9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措施(shī)。随之(zhī)而来(lái)的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在利(lì)率市场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次调整更多(duō)仍是延(yán)续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并(bìng)且完成(chéng)存款(kuǎn)利率调整(zhěng)的闭环(huán)，改善银行利润空间。存(cún)款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协定存(cún)款利率，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的(de)有效(xiào)性。此外，数据显示，国(guó)有银行一(yī)季度(dù)净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，当下调利率有助于(yú)降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，推动(dòng)银行(xíng)投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及(jí)银行净息差压力增大外，某大(dà)型(xíng)银(yín)行金融(róng)市场研(yán)究员还关注(zhù)到的(de)是(shì)国内存款(kuǎn)市场的(de)供(gōng)需(xū)变化——近年来国内经济受多重因(yīn)素(sù)冲击，居民(mín)消费场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行根据市场(chǎng)供需变化，综(zōng)合(hé)指数经营情(qíng)况，灵活调(diào)节存款利率，只是不(bù)同银行(xíng)在调(diào)整节奏、时机方面存在(zài)差(chà)异。

　　关(guān)注(zhù)二(èr)：本次存(cún)款利(lì)率下(xià)调带(dài)来(lái)哪些影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央(yāng)政治局会议强调，要有(yǒu)效防范(fàn)化解(jiě)重点领域风(fēng)险(xiǎn)，统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机(jī)构改(gǎi)革化险工作。一锤(chuí)定音之下(xià)，本次调降利率也被认(rèn)为(wèi)维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方面？招(zhāo)商基(jī)金李湛(zhàn)认为，本次(cì)调降通知主(zhǔ)要释(shì)放了两大(dà)信号，一是减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；二是(shì)减少企业及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款的利率上限，主要目(mù)的是(shì)规范银(yín)行业(yè)存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行(xíng)负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端(duān)成本，有助(zhù)于改善银北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环行(xíng)盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利(lì)率下调、降(jiàng)低实(shí)体经济融资成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观首(shǒu)席分析(xī)师董琦也认(rèn)为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高息(xī)揽储的成本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提到(dào)，新(xīn)规(guī)对于规范协定存款定价秩序作(zuò)用较大，减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银(yín)行负(fù)债成本。该(gāi)团队预计(jì)，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右，由此来(lái)看，新规将降(jiàng)低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影响方面，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下(xià)调有(yǒu)助于压低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债(zhài)券(quàn)；同时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈(chén)雳则表(biǎo)示，在当前整个经济(jì)复苏的大背(bèi)景(jǐng)下，进一步释放(fàng)市场流动性、活跃消(xiāo)费是一个重要(yào)的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款(kuǎn)降息调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压降(jiàng)银(yín)行存(cún)款成本是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明，当前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上也(yě)强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。从本次(cì)降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看法是(shì)，货币政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。“本次(cì)调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不(bù)等于政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政(zhèng)策之(zhī)下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存(cún)款成本(běn)仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复(fù)内生动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经(jīng)济修复带(dài)来支撑(chēng)作用，未(wèi)来伴随经济(jì)修复，利率水平的(de)调降还没有结(jié)束。

　　招商证券银行团(tuán)队的(de)观点也(yě)不谋(móu)而合——长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利率。北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环or: #ff0000; line-height: 24px;'>北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环>

　　展(zhǎn)望未来货(huò)币政策的走向(xiàng)，上述大(dà)型银(yín)行金(jīn)融市场研究(jiū)员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复(fù)仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题(tí)依然突出，要求货币政策支持精准有力(lì)。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调(diào)，在(zài)保持(chí)信贷总量适(shì)度增长，市(shì)场流动性(xìng)合理(lǐ)充裕情况下，更加(jiā)倚(yǐ)重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支(zhī)持，提升政策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四：老百(bǎi)姓和(hé)企业手(shǒu)中的钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限将迎调(diào)整(zhěng)的同时，有市场观(guān)点担心，降息一(yī)方面有(yǒu)利于刺(cì)激消(xiāo)费以及缓和银(yín)行经(jīng)营压力，但另一(yī)方面(miàn)老百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价双方博弈(yì)观点之前(qián)，不妨先厘清通知存款及协定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介(jiè)于定活期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，利(lì)率高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资(zī)金灵(líng)活使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存(cún)款是活(huó)期存(cún)款的一(yī)种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期(qī)及支取日相(xiāng)应币种档次(cì)利率计付(fù)利息，个人和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天期(qī)通知存款(kuǎn)的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单(dān)位(wèi)在银(yín)行开立一个具(jù)有结算和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)双重功能(néng)的协(xié)定存(cún)款账户(hù)，并(bìng)约(yuē)定基本(běn)存款额度，由银行将协(xié)定存款(kuǎn)账户中超过(guò)该额度(dù)的部分按协定存款利率单(dān)独(dú)计息的一种(zhǒng)存款方式(shì)。协定(dìng)存款性(xìng)质介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间，只面向企业(yè)办(bàn)理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定(dìng)存款的(de)基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务(wù)，通知存款既有对公业(yè)务(wù)，也有(yǒu)个(gè)人业务(wù)，但都有一定(dìng)的存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观点(diǎn)是(shì)，总体(tǐ)来看，协定存款和通知存款基本上以对公活期(qī)存(cún)款(kuǎn)为主，对一般老(lǎo)百姓(xìng)的影响不大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会有一定的(de)利(lì)息(xī)损(sǔn)失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行(xíng)最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元(yuán)，其(qí)中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调(diào)降是否(fǒu)会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续(xù)支撑。经济当前依(yī)然(rán)需要休(xiū)养生息，特别是在前期(qī)服务(wù)业修复(fù)后，与制造业产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终才会带动(dòng)居(jū)民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证看待本次(cì)降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企(qǐ)业(yè)及居(jū)民(mín)形成了一(yī)定(dìng)规模的(de)超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民(mín)对后续的收入信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化(huà)为投资、消费，再(zài)形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表示。

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