财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确)宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低(dī)增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着(zhe作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化(h作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确uà)等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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