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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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