申万(wàn)一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等(děng)6个(gè)二级子行(xíng)业，其(qí)中(zhōng)市值权重最大(dà)的是半导体(tǐ)行(xíng)业，该行业涵(hán)盖132家(jiā)上市(shì)公司。作为国家芯片战略发(fā)展的(de)重点(diǎn)领(lǐng)域(yù)，半(bàn)导体行(xíng)业具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替(tì)代(dài)化、未(wèi)来前景广(guǎng)阔等特点，也(yě)因(yīn)此成为A股(gǔ)市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业总市(shì)值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家(jiā)企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无论(lùn)是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技类(lèi)行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体(tǐ)行业自2018年以来(lái)经过仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了4年快(kuài)速发(fā)展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提升，自(zì)主研发的环境下(xià)，上市公司(sī)科(kē)技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下(xià)滑(huá)，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模创新(xīn)高，三(sān)方面因素(sù)致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的(de)闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长(zhǎng)，但半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营(yíng)收排(pái)名前5的(de)企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　至于(yú)前5半(bàn)导体公司营收(shōu)占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头(tóu)部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光信息等营收(shōu)体量(liàng)居前的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下(xià)营收(shōu)快速增长。三是当(dāng)半导体行业处于国(guó)产替代(dài)化、自主(zhǔ)研发背景下(xià)的高(gāo)成长阶段(duàn)时(shí)，整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)欣欣向荣，企业营收(shōu)高(gāo)速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下(xià)滑(huá)13.67％，利(lì)润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的(de)归母(mǔ)净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受到电子(zi)产品全球销量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长企业达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归(guī)母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计(jì)能(néng)力，公司得到了相(xiāng)关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净(jìng)利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存(cún)风(fēng)险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设(shè)备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力(lì)，对经营(yíng)造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存(cún)货(huò)周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风险(xiǎn)指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数(shù)与2020年(nián)基(jī)本持平(píng)，该年半导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，2022年半(bàn)导体(tǐ)行业存货周转率同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)的(de)13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存(cún)货质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置(zhì)的(de)企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行(xíng)业中(zhōng)位水(shuǐ)平(píng)。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛(máo)利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中(zhōng)位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与(yǔ)上游硅料(liào)等原材料价(jià仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了)格上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点(diǎn)以上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年(nián)报(bào)中也说明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最高(gāo)的(de)臻镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公(gōng)司经营体量较(jiào)大的公司有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　超半数(shù)企业研发费用增长(zhǎng)四成(chéng)，研发(fā)占比不断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内自主研发上(shàng)行趋势(shì)的背景下，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业需要不(bù)断通(tōng)过研发投入(rù)，增(zēng)加企业(yè)竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改(gǎi)观带来正(zhèng)向促进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体行(xíng)业累(lèi)计研发费用为506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司(sī)而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业(yè)研(yán)发(fā)费用同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海(hǎi)光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较(jiào)突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发(fā)费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出(chū)了(le)国(guó)内首款(kuǎn)支持双(shuāng)模联(lián)网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客(kè)机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐(xié)振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费用(yòng)占营收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视(shì)资金(jīn)投入。研发费(fèi)用(yòng)占比20％以上的企业达(dá)到40家(jiā)，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有32家企(qǐ)业不(bù)仅连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实(shí)现了批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了