国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着(zh朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁e)进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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