近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应(瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年(ni瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思án)由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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