如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了(le)价值78币值是什么意思，硬币的币值是什么意思10亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng币值是什么意思，硬币的币值是什么意思)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此币值是什么意思，硬币的币值是什么意思(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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