近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局公(gōn海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命g)布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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