北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积(jī)电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在(zài)财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求下(xià)应(yīng)披露(lù)的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要(yào)的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么)还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁(fán)了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合(hé)所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事(shì)情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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