尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求(天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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