北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kò诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗ng)期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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