当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没(mé成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份i)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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